作者:内尔·麦肯齐
路透伦敦8月19日电- - -表现最好的对冲基金正成为自身成功的牺牲品，养老基金和大学捐赠基金等机构投资者纷纷削减获利最多的仓位，以弥补其他领域的损失。
对冲基金专业公司Aurum Research的数据显示，截至10月底的12个月里，投资者从表现最好的对冲基金撤资380亿美元，上年同期撤资140亿美元。Aurum Research说，在这两个12个月期间，这些对冲基金的平均回报率分别超过19%和18%。
十几名知情人士说，虽然抛售表现不佳的对冲基金并按季节赎回利润并不罕见，但目前的资金外流是由养老基金和大学牺牲最强劲的投资，以持有成本高于收益的私募股权和风险投资组合推动的。
消息人士称，为了避免在可能亏损的情况下出售这些投资，机构更愿意保留它们，希望它们有朝一日能重获价值。
消息人士称，这一趋势将持续到2024年，其中包括家族办公室、基金的基金、养老金和大学捐赠基金的董事会和受托人，以及为机构和主权财富基金提供咨询的私人银行，这些机构和主权财富基金总共管理着数万亿美元的资产。
Michael Oliver Weinberg曾是荷兰养老基金APG的投资组合经理和董事会成员，现任教于哥伦比亚商学院(Columbia Business School)，他表示，没有人愿意出售自己持有的私募股权，并面临市场可能出现的折扣。
Weinberg称，"这些养老基金和捐赠基金被迫尽可能出售，甚至跑赢流动性强的对冲基金，以筹集资金。"
投资于私人股本和风险资本的资金通常是预先决定的，但实际支付，或“资本要求”，是一次支付一大笔。
“大规模减记”
审计师通常在每年年初审查投资组合。多名消息人士称，机构怀疑这些私募股权和风险投资组合的价值已经下降，正试图释放现金，因为它们面临更高的成本和维持回报的压力。
私人股本和风险资本所持股份价值的任何下跌都需要得到弥补。
资深对冲基金投资者Neil Datta表示，捐赠基金的处境尤其艰难，因为近年来它们分配给私人投资的资金比例很高。
这些资产的价值通常不是定期确定的，它们在利率较低时的高估值可能会随着利率上升和交易活动减少而发生变化。
“那些在2019年和2020年表现出色的公司现在面临大规模减记，”达塔说。“审计人员将在下个季度到来，其中一些职位将被削减30-40%。由于投资者需要现金，正在整理自己的房子，现在就会出现赎回。”
摩根士丹利资本国际的数据显示，私募股权收购和风险投资基金在2023年上半年要求投资者多支付660亿美元的利润。虽然全年数据尚未公布，但今年很可能是投资者连续第二年付出高于所得。
当并购交易进展顺利或公司成熟到可以上市时，私募股权的利润就会发放出去。
但随着交易干涸，私人股本公司一直难以退出投资。LSEG的数据显示，2023年前11个月，全球并购交易量下降，降至10年来同期的最低水平。
伦敦证券交易所的数据显示，截至周三的一年中，首次公开募股(IPO)数量也降至7年低点，分配利润也有所缩水。
哥伦比亚大学的Weinberg指出，投资者在低利率、高估值和退出协议的假设下涌入私募股权。
“如今，利率已经上升，IPO市场一片黑暗，并购活动减少。这些投资者的模型期望资金以利润分配的形式回流。但这些资金一直没有到位。”
资金外流意味着对冲基金将面临更艰难的时期，同时也会给公共养老金和大学基金带来机会成本，因为机构需要今天就能获得回报的投资。
一位大学董事会成员表示，光是维持供电的成本就变得更高了。
"有些人从系统性和量化对冲基金赎回，他们可能不应该也不愿意这么做，但他们也不希望以低价出售流动性较差的投资，" Datta表示。
“挑战在于，如果你预计市场将持续波动，那么你可能会因为放弃筹码而失去潜在的上行空间。”
