CNN报道
纽约(CNN)——自2022年3月以来，美联储在6月会议上首次维持利率不变，目前正处于关键的岔路口。
一条路——继续提高利率以降低通胀——可能导致经济衰退。如果美联储最终将利率提高得过高，导致企业和消费者大幅削减支出，以至于雇主不得不解雇大量工人，这种情况就会发生。
另一条路——花更多的时间来评估经济的健康状况——可能会使在使通胀接近美联储2%目标方面取得的进展付之东流。这是因为消费者可能没有足够的理由停止消费，这将直接导致价格上涨。
根据CME Fed watch Tool，交易商相信美联储将在本周会议上选择第一种选项。但对于美联储在未来的会议上将采取哪条道路，目前还没有达成共识。
美联储在2006年也遇到过类似的困境
在2004年6月至2006年6月期间连续17次加息后，美联储官员开始担心，如果他们继续加息，可能会无意中损害经济。
当时，他们开始看到房地产市场低迷的迹象，但还不清楚最终会有多糟糕。与此同时，根据美联储偏爱的通胀指标——个人消费支出价格指数(cpi)，通胀显示出改善迹象，但仍高于美联储的目标。
继续暂停的理由
2006年6月加息25个基点后，美联储首次决定停止进一步加息。当美联储在9月份再次召开会议时，许多官员表示担心，在短暂的六周暂停后加息会传递出错误的信息。
“我们告诉公众，我们暂停会议是为了评估即将到来的数据，我认为，评估这一点需要不止一次会议的数据，”芝加哥联邦储备银行(Chicago Fed)前行长迈克尔?莫斯科(Michael moscow)在美联储2006年8月的会议上表示，一份存档的美联储会议记录显示。他说:“事实上，如果我们今天采取行动，那将是一个信号，表明我们只是对一小部分信息作出反应，我们正在努力劝阻人们不要这样想。”
官员们还警告说，考虑到整个经济需要一段时间才能感受到加息的影响，他们最终可能会过度紧缩。
不过，他们普遍认为，如果通胀再次开始升温，他们不会回避再次加息。这就是为什么官员们在9月会议的政策声明中强调保持一致的重要性，解释他们维持暂停的决定，并为可能的更多加息敞开大门。
最终，美联储直到2015年才再次加息，当时官员们认为经济已经从大衰退中明显复苏。
再次远足的理由
官员们担心，在通胀高于目标的情况下保持利率不变，可能导致通胀持续高企。
如果人们习惯了更高的通货膨胀，导致企业继续提高价格，这种情况就有可能发生。因此，未来可能需要更多的加息来降低通胀。
波士顿联邦储备银行(Boston Fed)前行长凯茜?米汉(Cathy Minehan)在2006年9月的会议上表示:“如果通胀不那么持续(我们假设通胀不那么持续)，并采取保守的政策立场，通胀应该会迅速回落，并有助于支撑我们的信誉。”“选择一种较弱的立场，并犯了错误，可能会付出相当大的代价。”
但这还不足以成为她投票支持加息的理由。不过，对时任里士满联邦储备银行行长杰弗里?莱克(Jeffrey Lacker)来说，这已经足够了。在2006年9月的会议上，莱克是唯一赞成加息的官员。
他说:“我认为，容忍通胀上升以避免不可逆转和经济衰退是一个严重的错误。我认为70年代的经历就是强有力的证据。”在年底任期届满之前，拉克尔一直是唯一赞成加息的美联储官员。
但随着经济前景在大衰退之前开始变得毫无疑问的黯淡，官员们一致投票决定在2006年6月加息后，于2007年9月降息0.5个基点。
现在的美联储能从2006年的经验中学到什么
麻省理工学院(Massachusetts Institute of Technology)教授奥菲尼德斯(Athanasios Orphanides)说，美联储从过去的经验中汲取经验是一种常见做法，因为它们是“任何一家央行关于如何运作的唯一指南”。奥菲尼德斯此前曾为美联储和欧洲央行的官员提供建议。
他说，美联储无疑将回顾2005年至2007年的行动。
“无论是现在还是2006年，问题都是政策需要从紧，因为委员会认为通胀与物价稳定不符。”
芝加哥联邦储备银行(Chicago Fed)现任行长古尔斯比(Austan Goolsbee)上月接受采访时表示，美联储正在经历很多2006年的挫折。但与此同时，也有重要的区别。
上个月，他在《华尔街日报》在芝加哥举行的全球食品论坛上接受采访时表示，从新冠肺炎引发的经济衰退中复苏“看起来与以往任何一个商业周期都不一样”。“因此，对我们现在所面临的问题来说，历史的类比总是不完美的。”
尽管如此，“回顾过去的决策，看看是什么因素在起作用，以及在制定大致类似的行动时，政策决定会带来哪些意外，可能会有所帮助，”美联储前工作人员、现供职于耶鲁大学(Yale University)的威廉·英格利希(William English)说。
但他补充说，仅凭2006年的经历并不能真正帮助官员们找到正确的方向。他说:“人们很容易相信，美联储会发现自己加息不够，因此选择进一步加息，然后停止加息，然后再降息。”“当然，不确定性是双向的，美联储最终可能会相当快地降低利率。”
这就是为什么，他说，“美联储在试图决定现在如何采取行动时，将会参考一些过去的利率转折点。”
在他看来，最相似的紧缩周期是1994年至1995年。
他说:“就像这次一样，委员会等待加息，以确保经济在正确的轨道上，然后非常迅速地加息，幅度为50和75个基点。”美联储官员随后在1994年秋季选择暂停加息，并在冬季进一步加息。不久之后，他们下调了利率——但幅度远不及2008年。
“政策的路径将取决于经济如何发展，”英格利希在谈到当前形势时说。
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