剧情简介
投资者正将注意力集中在短期美元借款市场的关键领域，以确定在美国发生10多年来最大的银行倒闭后，系统性压力的迹象是否以及如何出现。
硅谷银行(Silicon Valley Bank)的倒闭激起了企业界的恐慌
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所有银行也可能面临资金短缺的危险。然而，尽管第一共和国银行(First Republic Bank)和西联银行(Western Alliance Bancorp)等多家据称面临风险的公司股价遭受创纪录的打击，部分融资市场也出现了一些明显的波动，但整体体系目前似乎保持坚挺。
不过，这种情况可能会改变。
以下是一些可供参考的融资市场指标，以寻找潜在的压力迹象和需要合作的领域
模板处理可能的连锁反应。
上周末，美国当局为银行推出了一项新的担保计划，美联储官员表示，该计划规模足以保护全美的存款。银行定期融资计划允许银行贷款
在不产生损失的情况下，净化他们的资产组合，因为它将为抵押证券的票面价值提供资金。美联储将在每周的定期资产负债表更新中披露从紧急银行贷款的情况
E，但个人借款者的姓名在两年内不会公布。银行定期资金计划的使用情况将于每周四公布。货币市场观察人士和银行投资者将感到失望
在接下来的几周里，我们将密切关注市场的情况，以及这对系统可能意味着什么。Wrightson ICAP的数据显示，该工具将以较一年期隔夜指数掉期利率低10个基点的利率提供一年期期限资金，低于联邦住房贷款银行(Federal Home Loan bank)提供的利率，后者是贷款机构的另一个关键资金来源。如果银行转移到央行贷款工具，对FHLB预付款的需求可能会减少。相反，参与者是否认为这个新设施是成功的还有待观察
G是一种耻辱，尽管它提供了相对有利的条件。
一项经常被认为带有污点的工具是美联储所谓的贴现窗口。与新的担保一样，它提供定期融资，但期限较短，最多可提供90天的美元。与新安排不同的是，借款人过去获得的现金还不到他们提供的抵押品的100%。这种所谓的“减记”是美联储为防范风险而强制实施的。作为其最新措施的一部分，美联储还放宽了窗口的条款，尽管声誉受到了损害
与之相关的影响可能会持续下去。到2022年底，美联储贴现窗口(通常是最后的资金来源)的余额已升至2020年6月以来的最高水平。再加上美国各银行通过其他渠道借款的增加，这似乎表明存款损失正在加速。在那之后，需求确实有所下降，但在regio的支持下，使用量有可能反弹
银行压力很大，所有人都将关注是否会出现这种情况。
美联储向银行提供美元的另一项工具是常备回购工具，该工具允许经批准的交易对手隔夜交换美国国债以换取现金。然而，这个设施的问题是有o
只有16家银行有资格办理，没有一家是地区性银行
的部分。意料之中的是，由于压力集中在那些规模较小的银行身上，美联储的贷款安排周一没有收到任何投标。
这一工具是在美联储上一次缩减资产负债表(也称为量化紧缩)期间银行准备金迅速缩水之后发展起来的。2019年底的这种不平衡引发了回购市场和市场的动荡
促使美联储自2008年金融危机以来首次重启隔夜操作。这些日常干预演变成了SRF，于2021年7月正式推出，以防止短期利率市场崩盘。
一些华尔街策略师对这种工具能否真正解决任何压力持怀疑态度，而最新的高级财务官调查显示，SRF被评为第二不太可能被使用的工具，仅次于贴现窗口。
联邦住房贷款银行通过所谓的预付款向商业银行和其他成员提供资金。这些贷款往往是由抵押贷款或其他资产担保的短期贷款。当银行现金充裕时，它们几乎没有必要求助于这一渠道，但随着利率上升对现金造成挤压，这种情况已经发生了变化。最近的动荡有可能进一步推动这一需求。
在一个极不寻常的举动中，FHLB将Mo
Nday从浮动利率票据市场额外筹集了887亿美元，以充实自己的现金储备，这表明成员们已经或很快就会大声要求该机构提供资金。此外，该机构还在一夜之间筹集了675.5亿美元，并发行了约228.7亿美元的定期贴现票据。去年，随着美联储大幅提高利率水平，存款余额面临压力，向美联储成员垫付的贷款总额(每季度公布一次)已经增加了一倍多。在12月底，它们达到了8190亿美元，高于2020年大流行的高点，而最新的疫情可能会进一步推高它们。
不幸的是，FHLB进展的官方数据是o
只发布季度和延迟，所以在更实时的基础上，投资者可以
仅通过代理估计。了解情况的一个潜在途径是通过联邦基金市场，这是银行获得隔夜资金的几个渠道之一。
联邦住房贷款银行(Federal Home Loan Banks)是该市场上最大的放贷机构，它们将更多的过剩现金投入联邦基金，而不是回购协议市场等其他选择。因此，联邦基金活动的减少可能表明，该机构正在囤积现金——这反过来可能表明，成员对美元需求的预期会增加。2023年初，联邦基金市场的交易量达到至少7年来的最高水平，上周中期再次接近这一水平。但上周五出现了明显的下降
P，意思是市场上的贷方能提供的美元减少了。
银行准备金水平是另一个值得关注的关键指标。在过去一年的大部分时间里，随着美联储提高利率和缩减资产负债表，即量化紧缩，这些利率一直在下降。
美联储自身证券持有量的减少直接将资金抽出了金融体系，同时提高了货币市场利率相对于银行利率的吸引力，减少了存款。后者在一定程度上反映在美联储反向回购协议工具(reverse repurchase agreement facility)的使用增加上，这是一个极具吸引力的无风险工具
内资基金来存放他们的美元。
目前围绕银行的动荡可能会导致更多现金流入银行
Ney基金，而不是o
不仅是因为它们的收益率，也因为它们被认为是安全的，这反过来可能加剧银行的融资压力。一些人说，这可能迫使美联储提前结束QT计划，特别是如果它打算继续推进的话
抑制通胀的加息。
其中最引人注目的公司
近期市场动荡的后果是短期金融工具利率的巨大变化，这是由避险资金流动和货币预期重新定价共同推动的
netary政策。例如，两年期美国国债收益率单日跌幅为保罗·沃尔克(Paul Volcker)执掌美联储以来最大，市场对央行政策的定价已经完全颠覆
那是不到一个星期以前。
较低的整体利率结构当然可以缓解一些压力——尽管对硅谷银行(Silicon Valley Bank)这样的银行来说太晚了——但不同类型的短期利率之间的比较，可以让人洞察到资金紧张的情况。
如上所述，相对于银行利率保持相对较高的利率可能会降低
继续对沉积物流动施加压力。
与此同时，其他利率作为潜在压力晴雨表也很有趣。与其他指标相比，隔夜一般抵押品回购利率目前保持相对稳定，表明压力仍在控制之中，尽管跨货币基差互换(cross - currency basis swaps)的波动幅度更大。商业票据(企业借据的一种形式)相对于无风险替代品的利率实际上一直在收紧，这表明投资者仍有美元想要投入使用。
最重要的是，市场动荡加剧了金融环境的大幅收紧。银行股票价格暴跌，金融信贷息差扩大。彭博金融公司的指数
莫上的条件
Nday出现了自本月初以来最大的单日紧缩
2020年的第n次Covid大流行。金融市场的日益紧缩反过来又会反作用于实体经济
这是推动美联储预期重新定价的一个主要因素。因此，进一步政策举措的前景可能在很大程度上取决于这种紧缩——以及金融紧张的风险——是否仍根深蒂固地存在于市场。
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