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Quiver Quantitative -最近推出的MAX S&P 500 (SPY) 4X杠杆etn，交易代码为“XXXX”(XXXX)，使交易所交易票据(etn)重新成为金融焦点。这些etn有望将标准普尔500指数的日回报率提高四倍，是目前美国投资者可获得的杠杆率最高的交易。这些etn由蒙特利尔银行(BMO)和其杠杆和反向产品品牌MAX发行，主要面向能够积极管理其投资的资深投资者。然而，由于0.95%的费用和与此类杠杆产品相关的高风险，包括VettaFi的戴夫·纳迪格在内的金融专家对投资者的潜在风险和成本表示担忧。
与我们更熟悉的交易所交易基金(etf)不同，etn是无担保债务，依赖于发行人的信誉而不是标的资产。这种结构，再加上利用衍生品来获得放大的回报，使它们容易受到极端市场波动的影响。过去的事件，如瑞士信贷(Credit Suisse)在“末日浩劫”(Volmageddon)时期的ETN崩溃，以及2020年的石油票据崩盘，都是固有风险的例证。尽管存在这些担忧，美国证券交易委员会(SEC)并没有对etn施加与etf相同的杠杆限制，允许像“XXXX”这样的产品提供高达四倍的杠杆。
市场概况:-XXXX是目前美国投资者可获得的杠杆率最高的ETN，收费0.95%。-发行方蒙特利尔银行(bank of Montreal)和MAX强调，它只面向经验丰富的投资者。-由于其杠杆性质和对衍生品的依赖，人们担心可能出现极端损失。
重点:-XXXX的目标是将标准普尔500指数的日回报率提高四倍，与现有的杠杆etf相比，这是一个显著的放大。-与etf不同，etn是由发行人支持的无担保债务，而不是直接由标的资产支持。-这使得他们更容易受到极端市场事件的影响，正如过去的“世界末日”事件所证明的那样。-XXXX明确针对日常交易而非长期持有，强调了其波动性。
展望:尽管监管机构对etn发出了警告，但杠杆产品的需求仍然存在，XXXX进入了一个期权已经饱和的市场。-它的时机可能不是最佳的，标准普尔500指数最近经历了反弹，可能会降低投资者对进一步放大的兴趣。-XXXX面临来自其他杠杆etf的竞争，这些etf对标准普尔500指数的敞口较小，但波动性较小。
“XXXX”进入市场之际，美国金融业监管局(FINRA)等监管机构正在推动对散户投资者进入交易所交易网络实施更严格的规定。美国证交会主席加里•詹斯勒(Gary Gensler)此前曾警告过与此类产品相关的风险，即便是对经验丰富的投资者也是如此。etn的吸引力在于它们有可能获得巨额收益，但它们也有快速亏损的高风险，尤其是因为它们是为短期持有而设计的。大流行后，散户对杠杆产品的兴趣激增，尽管热情有所减弱。
《XXXX》推出的时机让人怀疑市场是否准备好接受这种高杠杆押注，尤其是在市场已经大幅上涨的情况下。彭博情报ETF分析师Athanasios Psarofagis强调，“XXXX”面临着来自ProShares (SSO)和direion (UPRO)的现有杠杆标普产品的竞争，这两家公司的股票代码分别为SSO和UPRO，分别提供2倍和3倍的杠杆。“XXXX”的首次亮相为杠杆ETP市场增加了一个新的维度，引发了投资者的兴奋和监管审查。
本文最初发表于Quiver Quantitative
